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2012/02/22 14:44

（一）中國十二五計劃推動城市化比率到53%，中國城鎮化加速使得烘培市場拓張：
隨著國內經濟工業發展，人民生活水準品質提高，城市化比率也攀升，城市化率也相應由37.7%增長至49.68%；此外，持續推動城市化，2011 年中國城市化率48.8，”十二五”計劃將城市化比率到53%。城市版圖的不斷擴大，城市化在過去幾年加速之下，經濟成長及城鎮化持續加速中國烘培市場拓張。
（二）新麥為國內烘培設備大廠，中國市佔率達三成：
新麥為專業烘培設備大廠，下游主要為烘培業者及量販店，整體營收以中國為主要銷售地區，2011 年美洲23.42%、亞洲占64.28%、非洲占5.88%、歐洲占4.54%，其他占1.37%，其中中國地區營收占比達4 成，為主要銷售地區。其客戶別方面，批發占20%，超市占30%，連鎖店40%，其他10%，客戶為大潤發、85 度C、沃爾瑪、家樂福等，最大單一客戶為大潤發。
（三）隨中國連鎖百強客戶成長，前20 大百強占新麥合併營收13.1％：
新麥以中國為主要市場，2011 年占整體營收比重達46.73%，營收為13.9 億元(YoY+23.8%)。近年來由於中國經濟快速成長，人均所得上升也帶動消費力道成長，據專業機構估?p中國糕點烘焙食品至2010 年零售額為80 億元人民幣，2001~2010 年複合成長為1.1 倍；至2015 年預估糕點烘焙食品零售額將達105 億元人民幣，年均成長31.25%；隨著城市化發展，新一代年輕族群接受西方文化程度也愈來愈高，中國大潤發、85 度C、北京味多美與克莉絲汀也積極佈局展店，因此對糕點與麵包需求量增加。
投資建議:
投資建議-買進亞洲區烘焙設備大王-新麥(1580)：
長線看好中國消費市場及未來烘培市場的成長性，2012 年營收與獲利可望持續成長。預估2012 年營收為34.31 億元(YoY+15.3%)，EPS 為11.20 元，目前本益比為9.23倍位於過去8.2~17.1 倍區間內；就投資建議，今年在大型連鎖店(中國大潤發、85度C 等)持續展店，伴隨新麥今年獲利成長，預估殖利率達8.35%，具高殖利率概念股及中概股色彩。
(資料來源:玉山投顧)