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作者： 【文／黃俊超】 | 先探投資週刊 – 2012年7月20日 下午12:56

穩定的現金流，不論是對企業經營或投資人選股，都是相當重要的一環，電信股股價從去年夯到今年，儼然成為亂市中的耀眼明燈。

漲時重勢、跌時重質。台股受到國內外眾多利空因素夾擊，又缺乏最重要的量能支援，多數個股難以脫離層層賣壓；沒有明確趨勢或趨勢向下，僅能隨消息面與題材而起舞，操作難度因而提升。然基本面長線較佳個股，當股價因系統性因素干擾，回到相對較低價位，則更容易受到資金簇擁。

水至清則無魚，套用到企業營運上，尤其在渾沌不明的亂市當中，越是穩定成長的公司，將能夠凸顯出淤泥而不染的價值。且若是因為市場過度悲觀的無效率，而造成股價低於公司所該有的價值之下，將更有利於長線投資所等待的買點浮現。

電信三雄越亂越紅

搜尋價值型投資，可先觀察所處產業趨勢，至少該是平穩，最好能夠穩定成長，且公司在產業中具有分量、甚至不可或缺；若是能夠收現金、甚至提前收到預付款，擁有相對穩定的現金流。如同暢銷書富爸爸所說，好的資產可以產生正的現金流，投資人若可獲得穩定現金股息，也等同於擁有好的資產。

從去年紅到今年的電信三雄，就具有價值型投資的基本架構，產業地位難以撼動，目前又有因手持式電子裝置盛行，而產生大量網路需求，還有搭配手機的預繳通話費、易付卡等正向現金流，且中華電大股東是交通部，台灣大有富邦金，遠傳則是亞東集團，營運皆屬穩健。

從高ＲＯＥ中篩選

除了從產業與配息狀況來篩選價值型投資個股外，也可透過財報數據來尋找，例如股東權益報酬率（ＲＯＥ）就是其中一種不錯的參考值。ＲＯＥ通常用來比較同一產業公司間獲利能力，以及公司運用股東權益為股東創造利潤能力的強弱，簡單說，就是衡量公司運用股東資金，為股東創造多少獲利。

雖然ＲＯＥ因沒有考慮到公司運用財務槓桿的程度，常在使用上以總資產報酬率（ＲＯＡ）輔助，不過仍是許多金融機構檢視投資的重要工具，且連續性與穩定性比單一年突出更加重要許多。根據統計資料顯示，連續三年ＲＯＥ皆維持在二○％以上的共計約四○家公司，而台灣大是電信類股中唯一進榜的公司。

精華、金可值得長線投資

隱形眼鏡也是穩定成長的產業，擁自有品牌帝康的精華，連續三年ＲＯＥ都是超過三○％，且近三年配息也相當大方，分別為一○．五、一四．五與一五．五元，而第二季營收九．一六億元，再度寫下單季歷史新高。預估，每股稅前盈餘也將挑戰六．六元的新高。

精華目前產線有三十四條，年產能共計約三．四億片，其中日本客戶占營收比重四成以上，而彩色片達三成，且今年第二季有新客戶開始鋪貨。此外，在台灣以品牌帝康市占率高達三五％稱霸，加上暑假旺季，營運有機會更上層樓。穩健的代工加上自有品牌，產業與公司營運持續成長，長線依舊看好。

另外，如食品的佳格、大統益、成衣的聚陽、水資源的中宇、縫紉機的伸興、麵包機的新麥、化工的中碳、生技的五鼎等，雖然成交量相對不高，不過從ＲＯＥ的角度來看，都是值得長線留意的標的。